IPO鹰眼预警 | 六九一二触发应收款占比过高等27条风险 保荐机构为第一创业证券

　　新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　四川六九一二通信技术股份有限公司（以下简称“六九一二”）披露招股书。六九一二计划在深圳交易所发行上市。

　　六九一二本次公开发行股票数量不超过1750.00万股，拟募集资金为7.92亿元，保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司，律所为国浩律师（成都）事务所，审计机构为大信会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　一、主营业务及主要财务指标

　　公司主营业务为：以军事作战需求为导向，凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式，着眼未来新型作战力量建设需求，致力于研究和发展适应实战化需求的军事训练装备及特种军事装备。

　　从收入结构看，军事通指模拟训练装备业务收入占比为57.70%，为公司第一大业务，具体如下：

　　招股书显示，六九一二的主要财务指标如下：

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，六九一二已经触发27条财务风险预警指标。

　　二、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为2.01亿元、3.41亿元、4.09亿元，同比变动69.75%、19.84%；净利润分别为5725.11万元、1.01亿元、9035.05万元，同比变动76.41%、-10.54%；经营活动净现金流分别为-5276.28万元、-2074.12万元、-1.32亿元，同比变动60.69%、-536.87%；毛利率分别为58.46%、54.87%、53.00%；净利率分别为28.51%、29.62%、22.11%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在成长性上，需要关注：

　　净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、0.9亿元，复合增长率为25.62%。

　　在收入质量上，需要关注：

　　增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长19.84%，净利润同比增长-10.54%。

　　应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长48.17%，营业收入同比增长19.84%。

　　应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为63.86%、88.18%、109.03%。

　　收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.4、0.54、0.71。

　　营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长19.84%，经营活动净现金流同比下降536.87%。

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为58.46%、54.87%、53%，最近两期同比变动分别为-6.15%、-3.4%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为58.07%、38.13%、25.52%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53%高于行业均值48.63%，存货周转率为2.03次低于行业均值21.29次。

　　毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53%高于行业均值48.63%，应收账款周转率为1.1次低于行业均值5.11次。

　　净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-1.46低于1。

　　经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-0.5亿元、-0.2亿元、-1.3亿元。

　　三、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为2.65亿元、4.98亿元、7.20亿元，占总资产之比分别为79.51%、81.02%、85.14%；非流动资产分别为6835.73万元、1.17亿元、1.26亿元，占总资产之比分别为20.49%、18.98%、14.86%；总资产分别为3.34亿元、6.15亿元、8.46亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为36.35%、42.72%、47.74%；流动比率分别为2.26、1.94、2.09。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为52.64%、存货占总资产之比为15.63%，固定资产占总资产之比为4.75%，有息负债占总负债之比为59.74%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.93，1.59，1.1，持续下降。

　　应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.1低于行业均值5.11。

　　存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为2.03，同比大幅下降32.83%。

　　存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.03低于行业均值21.29。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.81，0.72，0.56，持续下降。

　　应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

　　预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为124.65%。

　　预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.25%、1.47%、2.29%。

　　预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长124.65%，营业成本同比增长24.79%。

　　在抗风险能力上，需要关注：

　　资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为47.74%，高于行业均值30.79%。

　　资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.2亿元、717万元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.2亿元、-1.3亿元。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为19.84%，上一期增速为69.75%，出现大幅下降。

　　净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-10.54%，上一期增速为76.41%，出现大幅下降。

　　净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为76.41%、-10.54%。

　　净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为28.51%、29.62%、22.11%，最近两期同比变动分别为3.92%、-25.35%。

　　四、募集资金情况

　　六九一二本次公开发行股票数量不超过1750.00万股，拟募集资金为7.92亿元，其中24100.04万元用于通信设备生产基地建设项目（二期）项目，35413.36万元用于特种通信装备科研生产中心项目，19638.18万元用于模拟训练装备研发项目。

　　声明：本报告内容基于第三方数据库由新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。